Chinas versteckte finanzielle Gefahren enthüllen sich in der Schattenbankenkrise

Noch vor einer Woche erregte die Zhongzhi Enterprise Group Co in China kaum Beachtung und war überall sonst nahezu unbekannt.

Jetzt ist der verschwiegene Schattenbankenriese zum jüngsten Symbol finanzieller Fragilität in einer Wirtschaft von 18 Billionen US-Dollar (83,6 Billionen RM) geworden, in der das Vertrauen von Investoren, Unternehmen und Verbrauchern rapide schwindet.

Der in Privatbesitz befindliche Manager mit einem Vermögen von mehr als einer Billion Yuan (640 Milliarden RM) und seine Treuhandgesellschaften stehen unter strenger Beobachtung, nachdem sie Zahlungen an Tausende von Kunden eingestellt haben. Um die Bedeutung des Virus zu unterstreichen, haben die Regulierungsbehörden eine Task Force gebildet, um eine Ansteckung zu verhindern. Hinter den Kulissen hat das Unternehmen KPMG mit der Durchführung eines voraussichtlich langwierigen Umstrukturierungsprozesses beauftragt. Potenzielle Vermögensverkäufe drohen die breiteren Märkte zu belasten.

Die Probleme von Zhongzhi lösten auch Proteste aus und veranlassten die Polizei im ganzen Land, verärgerten Kunden zu befehlen, nicht an die Öffentlichkeit zu gehen, weil sie verzweifelt versuchten, ihre Verluste auszugleichen. Chinesische Vermögenswerte stürzten ab, als sich die Schwierigkeiten von Zhongzhi herumsprachen, was dazu beitrug, dass der Yuan fast auf ein 16-Jahres-Tief fiel. Eine Zinssenkung der Zentralbank in dieser Woche hat wenig dazu beigetragen, das Vertrauen zu stärken, da die Besorgnis über weitere Insolvenzen im 2,9 Billionen US-Dollar schweren Treuhandsektor des Landes zunimmt.

Die Unruhen stellen eine weitere Herausforderung für die Regierung von Xi Jinping dar, die bereits mit einer schwachen Wirtschaft, einem Immobilienverkauf und wachsenden geopolitischen Spannungen mit den USA zu kämpfen hat. Es ist auch eine Erinnerung an das Potenzial für unwillkommene Überraschungen in einem undurchsichtigen chinesischen Finanzsystem, das seit langem von der Sorge um eine untragbare Verschuldung heimgesucht wird.

„Dies ist ein Problem, das sich nur verschärfen wird“, da immer mehr Fonds Zahlungen ausbleiben, sagte Kathy Lien, Geschäftsführerin von BK Asset Management, in einem Interview am Donnerstag auf BNN Bloomberg Television. „Sie können nur eine begrenzte Menge tun“, sagte sie und verwies auf die chinesischen Behörden, die dies als „Vertrauenskrise“ bezeichneten.

Für Zhongzhi lösten sich die Dinge schnell auf. Das erste öffentliche Anzeichen von Schwierigkeiten kamen Ende letzten Freitags mit drei Börsenanmeldungen von Firmenkunden in Shanghai. Die Einreichungen lösten Alarm wegen versäumter Zahlungen für hochverzinsliche Anlageprodukte aus, die von der Firma und Zhongrong International Trust, einer Treuhandgesellschaft, die eng mit Zhongzhi verbunden ist, angeboten werden.

Zhongrong gehört zu den Top-10-Trusts und bündelt die Einlagen überwiegend wohlhabender Privatanleger und Unternehmen, um in Aktien, Anleihen und andere Vermögenswerte zu investieren, während er Kredite an Unternehmen vergibt, die keinen Zugang zu traditionellen Banken haben. Obwohl sie im Verborgenen agieren, machen die Trusts laut Bloomberg Economics fast 10 % der gesamten Kredite in China aus.

Nach Angaben des Datenanbieters Use Trust hat Zhongrong in diesem Jahr 270 Produkte im Gesamtwert von 39,5 Milliarden Yuan fällig.

Um Bargeld anzulocken, bieten Trusts wie Zhongrong Zinssätze von bis zu 6 % oder 8 % für eine einjährige Laufzeit an, etwa das Doppelte dessen, was Geschäftsbanken für ähnliche Produkte zahlen. Da die Aktien in China fallen und der Immobilienmarkt seit zwei Jahren rückläufig ist, haben diese scheinbar unverzichtbaren Fonds mit vierteljährlichen Auszahlungen Billionen von Yuan angezogen.

Der Pitch funktionierte für Joey, einen Kunden aus Nordchina, der etwa zwei Millionen Yuan – mehr als eine Viertelmillion Dollar – in vier Zhongrong-Produkte investierte und 4 bis 6 % einbrachte. Auch mehrere Nachbarn investierten. Sie fragt sich nun, ob sie nach dem Zahlungsstopp im Juni überhaupt Geld zurückbekommt. Besuche bei der örtlichen Aufsichtsbehörde und der Polizei blieben erfolglos.

„Wir sind sehr verzweifelt“, sagte Joey und lehnte es aus Datenschutzgründen ab, ihren vollständigen Namen zu nennen. „Vielleicht haben wir keine andere Wahl, als früher oder später auf die Straße zu gehen.“

Zhongzhi wurde 1995 von Xie Zhikun als Holzunternehmen gegründet, der vor seinem Tod im Jahr 2021 ein Vermögen mit Druckereien machte, bevor er in notleidende Vermögenswerte, einschließlich Immobilien, expandierte.

Bevor Zhongzhis Probleme in der Eröffnung zum Vorschein kamen, agierten sie bereits hinter den Kulissen. Ende Juli beauftragte das Unternehmen KPMG mit der Überprüfung seiner Bilanz angesichts einer sich verschlimmernden Liquiditätskrise, sagten bereits vertraute Personen und baten darum, nicht genannt zu werden, da die Angelegenheit privat sei. Das in Peking ansässige Unternehmen plant nach der Überprüfung eine Umschuldung und den Verkauf von Vermögenswerten, um den Anlegern etwas zurückzuzahlen, sagten die Personen.

Es ist unklar, bei wie vielen Produkten Zhongzhi in Verzug geraten ist und ob das Unternehmen über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um den Ausfall im Falle einer Liquidation zu decken.

In den letzten Jahren haben Zhongzhi und seine Tochtergesellschaften, insbesondere Zhongrong, die Finanzierung an in Schwierigkeiten geratene Entwickler ausgeweitet und Vermögenswerte von Unternehmen wie der China Evergrande Group aufgekauft, obwohl konkurrierende Trusts ihre Risiken reduzierten.

Die Immobilieninvestitionen brachen ein, nachdem ein hartes Durchgreifen bei Immobilienkrediten und ein Umsatzeinbruch während der Pandemie zu einer Flut von Zahlungsausfällen führten. Sogar Entwickler wie Country Garden Holdings Co, die die erste Pleitewelle überstanden haben, stehen unter Druck, da die Verlangsamung anhält. Die Hausverkäufe in China sind letzten Monat so stark eingebrochen wie seit einem Jahr nicht mehr, und Country Garden steht kurz vor der Zahlungsunfähigkeit, nachdem es Kuponzahlungen verpasst hat.

Die Immobilienprobleme führten zu einer Liquiditätskrise bei Trusts wie Zhongrong, die auf Investitionen und Kredite angewiesen sind, um ihre Einleger zu bezahlen. Laut Bloomberg Economics sind schätzungsweise 10 % des gesamten Treuhandvermögens – rund 300 Milliarden US-Dollar – an den Immobiliensektor gebunden.

Probleme im Treuhandsektor sind nichts Neues, aber die Größe von Zhongzhi hat die Besorgnis verstärkt. Laut Use Trust waren in diesem Jahr bis zum 31. Juli etwa 106 Treuhandprodukte im Wert von 44 Milliarden Yuan ausgefallen. Auf Immobilieninvestitionen entfielen wertmäßig 74 % der Ausfälle. Auch im vergangenen Jahr kam es zu Zahlungsausfällen in Milliardenhöhe.

„Die Zahlungsausfälle könnten weiterhin die Anleger- und Marktstimmung beeinträchtigen“, sagten die Analysten Zerlina Zeng und Karen Wu von Fitch CreditSights in einer Notiz. „Eine ungeordnete Abwicklung eines großen Treuhand- oder Vermögensverwaltungsunternehmens könnte die kurzfristige Finanzstabilität auf die Probe stellen.“

Mit der Zunahme der Zahlungsverzögerungen in dieser Woche nahmen auch die Proteste zu.

Ungefähr zwei Dutzend Menschen versammelten sich vor den Büros des Unternehmens in Peking, was in der Hauptstadt eine seltene Demonstration öffentlicher Empörung darstellte. In einem der auf Wechat veröffentlichten Videoclips, die Bloomberg News gesehen hat, hört man eine Frau schreien: „Geben Sie uns das Geld zurück, sonst sterben wir hier.“

Um die sozialen Unruhen einzudämmen, reagierte die chinesische Polizei schnell und errichtete Metalltore rund um das Büro. Sie besuchten auch die Häuser mehrerer Demonstranten und forderten sie auf, öffentliche Demonstrationen zu meiden, so Investoren, die anonym bleiben wollten. Die Polizeibesuche erstreckten sich über ein riesiges Gebiet, darunter die südwestliche Provinz Sichuan sowie die Küstengebiete Jiangsu und Shandong.

Die Misserfolge haben die Aufmerksamkeit Pekings auf sich gezogen. Die National Financial Regulatory Administration, Chinas oberste Bankenaufsichtsbehörde, hat nach Angaben von Bekannten eine Arbeitsgruppe eingerichtet, um die Risiken der Finanzholdinggesellschaft zu untersuchen. Die Regulierungsbehörde verlangte von Zhongrong, seine Pläne für künftige Zahlungen und Vermögenswerte, die verkauft werden können, zu melden, um die Liquiditätskrise zu bewältigen, sagten die Personen.

Es sei zwar unwahrscheinlich, dass sich Zhongzhis Probleme auf die großen Geschäftsbanken auswirken würden, aber sie könnten sich auf andere Vermögensverwalter ausweiten, wenn wohlhabende Anleger damit beginnen, ihr Geld abzuziehen, sagte Dinny McMahon, Analyst bei Trivium China und Autor von „China's Great Wall of Debt“.

„Wenn Investoren beginnen, das Vertrauen zu verlieren, wird es für ein Unternehmen plötzlich schwieriger, weiterhin neue Mittel zu beschaffen“, sagte McMahon. „Dann wird die Gefahr einer Kaskade von Zahlungsausfällen immer größer.“

Haftungsausschluss: Dieser Artikel erschien zuerst auf Bloomberg und wird im Rahmen einer besonderen Syndizierungsvereinbarung veröffentlicht.

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